春节后补涨一波后，近期油脂油料继续上涨有些乏力，但下方支撑较强，单边缺乏趋势行情，震荡为主。豆棕价差、菜棕价差修复的核心在于棕榈油，短期随棕榈油调整价差走势呈现一定反复，但趋势性修复或仍待3月中下旬后。

豆油市场：

在美豆新作结转库存降至4亿蒲下方，且美豆24/25年度出口销售基本完成的背景下，中美经贸关系转差难带来CBOT大豆太多下行空间。

而在巴西新作大豆销售进度过半，雷亚尔升值抑制农户销售积极性，且南美大豆产量面临调降风险，中美经贸关系转紧张的情况下，巴西大豆升贴水的底部已经出现，这预计将支撑国内豆油估值。然而，南美丰产预期及4-5月大豆高到港，预计也将显著封杀05豆油期价上行空间。

长期走势关注美豆新作种植面积及美国生柴政策，预计09油粕比偏跌。

菜油市场：

对加菜籽的反倾销调查迟迟未有进展，企业试探性零星新增买船，带来供应边际改善预期。在前期较好菜籽榨利支撑的积极买船及菜油积极进口下，国内菜油去库乏力，限制短中期盘面表现，需关注中加关系缓和企业继续买船的风险。

产业链利润亏损及RINS库存高企抑制美国生柴生产，菜油不满足美国45Z抵免最低要求，投料面临一定劣势，均不利于菜油投料需求。在美国生柴需求更明显的转弱倾向下，加拿大对华出口趋增，打压菜油偏弱运行，仍需关注美加贸易摩擦升级引致的进一步下跌风险，菜油仍偏空配。

棕榈油市场：

随着市场消化B40利空并交易斋月题材，春节后棕榈油出现大涨。然而，P05从低点反弹近1200点后，面临利多预期兑现的问题。

印度大量洗船削弱市场对其斋月备货的期待，印度可能上调进口关税，印尼限制斋月期间出口被辟谣，预计将引致短期棕榈油高位调整。然而，印度仍有新增采购的时间窗口，且产地棕榈油生产尚未恢复，国内棕榈油库存下降倾向仍强，棕榈油转向时机或未到来。

随印尼限制废油出口，印棕产量复苏步伐或被加速，低豆棕价差背景下棕榈油需求持续受抑，或在后期随供应端矛盾缓和被市场交易。叠加届时产地供应改善及国内进口增加，棕榈油长线面临再度回落压力，关注3月中下旬开斋节前后的时间节点。

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