上周五（7月26日）外盘美豆期价大幅下跌3.06%，市场担心的干旱天气并未出现，反而是飓风的来袭让美豆产区得到充沛的降雨，美豆优良率持续高位运行，丰产预期不断增强。受美豆大幅下挫拖累，油脂油料大盘再度飘绿，7月29日豆油主力下跌1.36%、棕榈油上涨0.03%、菜油下跌1.33%。在前期油脂油料震荡运行过程中，油脂跌幅相比油料、粕类较小，表现较为抗跌，因此本次再度下跌需警惕油脂补跌。

（一）行情回顾

月初原油走高以及巴西生柴需求旺盛使得美豆油出口预期增加，期价大幅走高。随后由于美国大选的各类消息释出，使市场情绪发生变动，尤其是美国白宫称或延迟公布未来生物柴油掺混政策的发布，让市场担忧新的总统是否能延续该政策。受此消息影响，当天美豆油下跌超4%。此后美豆走低以及基金增持空单导致美豆油不断下挫，上周五更是跌至三年半以来的最低水平。

马棕油走势略强于美豆油，月初印尼称对中国部分商品加征关税提振了马棕油的期价，但另一方面美豆油走低拖累马棕油。从马棕油自身基本面来看，7月10日MPOB公布了6月月度供需报告中，产量下降、消费增加、结转库存增加，总体来看呈现中性，符合市场预期，马棕油震荡运行。7月中旬公布马棕油7月1日-20日出口量增40%，出口强劲使棕油价格较为抗跌。

7月国际菜油走势强于豆油、棕油，主产区加拿大、欧洲天气炒作引发市场减产担忧，支撑价格走高。

国内方面，油脂期价跟随外盘变动震荡运行，三大油脂轮动效应明显，马棕油和菜油表现强于豆油。基本面方面，维持供大于求的格局，库存持续增加，但由于马棕油和菜油有利多因素提振，较为抗跌。

（二）后市展望

豆油方面，美豆油上游油料大豆优良率保持稳定，是2020年以来的同期最高值，依旧维持丰产预期。而7月份以来，美豆油出口大幅回升，截至7月18日美豆油出口销售合计净增0.38万吨，美豆油需求的增加。因此预计8月美豆延续震荡筑底的走势，美豆油底部或有支撑，但反弹空间预计也有限。同时由于8月进入美豆生长关键期，需要留意天气因素。国内7月豆油库存累积，截至7月19日，全国豆油库存为106.62万吨，上月同期为96.21万吨，去年同期为106.95万吨，较去年属于正常水平。

棕榈油方面，根据SPPOMA公布数据，7月1-20日马来西亚棕榈油单产增加18.47%，出油率减少0.1%，产量增加17.83%，7月产量或超预期。但船运调查机构ITS和AmSpc7月25日公布数据，7月1日至25日马来西亚棕榈油出口环比增长31%~31.4%。总体而言表现为多空因素博弈下的震荡运行。7月份国内棕榈油库存明显回升，截至7月20日，国内棕榈油库存回升至42.6万吨，上月同期34万吨，去年同期57万吨。

菜油方面，与其他两个油脂品种相比，国内菜油库存变化不大，截止7月20日，国内菜油库存51万吨，上月同期51.4万吨，去年同期47.4万吨，较去年有所增加，但环比来看供应压力变化不大。6月国内菜油表现消费量达到34万吨，从季节规律来看，7月菜油消费保持高位，8月菜油需求回落。对比而言，产量降幅或不及需求降幅，这使得库存可能稳中略增，期价震荡偏弱运行。同时也需要留意的是，菜籽油是三大油脂中唯一基差负值的品种，更需警惕后续菜油期价下跌调整。

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