近一周国内豆油期货价格整体呈震荡调整态势，先涨后跌。近期重点宏观事件为美国生物柴油政策不确定性加剧，环保署未如期发布2026年生物柴油最终掺混配额，还批准部分小炼厂掺混豁免，引发国际豆油大跌，带动美豆回落于成本端拖累内盘油脂。进口方面，巴西大豆收割及发运延迟带来阶段性供应短缺预期，不过后续到港量有望回升，国内油厂豆油库存合理，整体供需处于紧平衡状态，短期受政策及国际市场影响较大。
地缘政治缓和，油脂工业需求变数仍存
国际局势方面，前期美以伊战事持续升级，霍尔木兹海峡航运受阻，推动国际油价剧烈震荡，布伦特原油一度突破118美元/桶；但本周美伊冲突有所缓和，特朗普表态“战争基本结束”，霍尔木兹海峡航运逐步恢复，国际油价快速回落至96美元附近，叠加国际能源署释放4亿桶战略石油储备，进一步缓解市场供应担忧，地缘政治对油价的支撑作用大幅弱化。
不过，美伊核心矛盾未解决，冲突仍有反复可能，且美国生物燃料政策的长期提振预期仍在，因此国内油脂价格回落幅度有限，短期走势仍将受地缘局势反复及政策落地情况共同主导。
重点关注3月底面积预期
3月USDA月度供需报告对市场影响有限，市场重点关注3月底美豆种植面积报告对新作供需预期的指引情况。
USDA3月报告将2025/26年度美国大豆产量预估维持4.26亿蒲式耳，进口量上调500万蒲式耳，压榨量上调500万蒲式耳至25.75亿蒲，同比增长5.32%，期末库存维持3.5亿蒲式耳不变。2月底USDA展望论坛对美豆新作（2026/27年度）种植面积预期增加，若后续种植顺利，新作产量有望实现回升，期初库存随旧作期末库存稳定而保持合理规模，整体供需预期偏向温和宽松。周度出口销售数据显示，截至3月12日当周，美豆出口检验量达96.6万吨，同比增长45%，但2025/26年度迄今出口检验总量仅完成全年出口目标4286万吨的65.5%，出口整体疲软但周度呈现回暖迹象。
综合来看，3月美豆供应端库存稳定、进口小幅增加，需求端压榨需求提升但出口仍显乏力，叠加新作种植面积增加的预期，短期供需处于弱平衡状态。
巴西大豆供应扰动增加
产量预期方面，巴西国家商品供应公司（CONAB）3月预测2025/26年度大豆产量为1.7785亿吨，较上月微调下降138万吨，同比增长3.7%；巴西植物油行业协会（ABIOVE）预计产量达1.785亿吨，机构预期整体呈现丰产格局，但存在小幅分歧。近期收割进度显著滞后，且存在部分大豆品质下滑、减产预期。检疫政策方面，3月中旬巴西应中方要求升级输华大豆检疫标准，改为官方独立抽样检测，导致部分贸易商暂停对华出口，约20艘大豆货轮滞留港口。
不过，整体来看，巴西短期制约因素属阶段性扰动，待收割推进、检疫流程理顺后，国内大豆到港节奏将逐步恢复，极端短缺风险出现概率较低。
国内豆油供应宽松预期未改
2026年3月以来，国内进口大豆及豆油供需呈现短期现实偏紧、中长期预期宽松的格局。
海关通关速度方面，3月中旬因中方要求巴西加强输华大豆检疫，导致通关周期短暂延长，截至3月中旬未完全恢复常态。到港情况来看，根据钢联数据统计，2026年3月份国内全样本油厂大豆到港约672.75万吨，后市到港预期乐观，4月预计到港950万吨，5月或达1100万吨，巴西丰产及检疫流程理顺后，到港节奏将进一步加快，短期内国内大豆供应偏紧态势将缓解，豆油库存有望逐步回升，整体供需将向宽松格局过渡。
油厂压榨节奏上，3月以来开机率持续回升，豆油供应节奏尚可。当前库存方面，截至3月13日全国豆油商业库存108.34万吨，环比微降0.97%，同比小幅增长2.12%，处于合理区间。
总结
当前国内豆油受多重因素影响，宏观上，美伊冲突缓和带动原油价格回落，弱化豆油能源属性支撑，美国生物燃料政策预期仍有提振作用；供需端，巴西大豆收割滞后、检疫政策扰动致短期大豆到港偏缓，美国大豆到港有限，海关通关逐步恢复但未达常态，油厂压榨开机率回升支撑豆油供应。
展望后市，随着巴西收割推进、检疫流程理顺，4-5月大豆到港量将大幅增加，大豆供应偏紧缓解，豆油库存有望回升，预计后市豆油价格震荡运行，短期受供需扰动小幅波动，中长期向宽松格局过渡。