上周国内三大油脂全线飘红，期价屡创新高。临近春节备货期，市场涨幅超预期，主体观望氛围浓厚，多未敢继续追涨备货。眼下外围出现波动，上周五日间到夜盘国际贵金属、有色等投机属性最强的板块暴跌，也使得油脂板块从高位下挫，那么接下来一周会继续下跌吗？

豆油现货市场参考价，截至1月30日午间，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均报价8655元/吨左右，其中大连地区约8570元/吨。天津地区约8550元/吨、日照地区约8620元/吨、张家港地区约8720元/吨、东莞地区约8730元/吨、防城港地区约8720元/吨左右。

美豆价格冲高回调

上周美豆周内价格略有松动，3月大豆期约下跌0.33%，作为对比，上周上涨0.9%。目前除了美生柴政策外，影响美豆价格走势的仍是南美巴西大幅丰产预期。当前巴西正值收割期，随着各机构对产量数据的上调，令美豆承压。AgRural公司将2025/26年度巴西大豆产量预估上调60万吨至1.81亿吨，科尔多涅博士将预估数据上调100万吨至1.79亿吨。巴西国家商品供应公司（CONAB）称，截止1月24日，大豆收获进度为6.6%，高于一周前的2.3%，去年同期3.2%，五年同期均值7.0%。

目前我国已提前完成1200万吨美豆采购目标，但装船速度仍偏慢，市场仍有担忧，毕竟巴西大豆丰产背景下，价格或低于美豆。

棕榈油期价持续坚挺

上周国内棕榈油先涨后落，本周棕榈油期货上涨1.29%，之前三周分别上涨2.50%，0.55%和1.18%。当前产地利空消息已逐步消化，马来西亚产量下降以及库存见顶回落，以及原油价格的走高带动期价大幅上行。从需求面看，船运调查机构称，1月1-25日马来西亚棕榈油出口环比增长8%到10%。

从供应面看，南马来西亚棕榈油公会（SPPOMMA）称1月1-25日南马来西亚棕榈油产量环比减少14.8%；马来西亚棕榈油协会称1月1-20日马来西亚棕榈油产量环比减少14.4%，同时1月马棕库存或从峰值305万吨回落至280-290万吨。上周国际油价上涨5%以上，意味着棕榈油作为生物燃料原材料的吸引力增强，短期内产地棕榈油自身扛跌较强，延续震荡整理走势。

油脂基差做跌

上周随着期价的不断走高，国内豆油、棕榈油基差下跌，其中豆油跌幅较深，主因是下游采购积极性不高，而工厂维持高开机率、高压榨量，豆油整体供给宽松。当前华北地区贸易商一豆基差在05+280~300、山东地区工厂一豆05+400~440不等。华东地区主流05+500，市场参考400~420、华南地区主流在05+400~600。

棕榈油方面，上周棕榈油期基差仍以稳定为主，个别稳中下跌，市场刚需为主，库存维持高位；当前华北地区贸易商24度棕油05+90~100，基差跌20、华东地区基差在05-30，跌30、华南24度基差多在05-40。

菜油方面，上周澳籽已陆续进入压榨期，但因多还储为主，市场新油供给偏紧。各地轮换出库，供给相对宽松，但成交相对一般。另外油厂多以销售远月基差合同为主。其中华南地区主流在05+300~350左右。当前川渝地区三级菜油基差为05+1000左右，轮换油可议价。华东地区三级菜油05+800~900、华南地区05+1000，为现货基差。

油脂后市展望

综上所述，预计短期内油脂或跟随外围弱势震荡调整，毕竟自身缺乏利多消息支撑。随着盘面的回调，油脂持续上涨动力或略显不足，可适当逢低少量储备刚需。

节前关注我国大豆、棕榈油买船情况。菜籽油方面，当前澳籽已进入压榨期，但多以还储为主，市场流通量仍偏少，各地成交仍将以轮出油为主，建议维持刚需为佳，中长期关注卡尼对华态度，以及节后加拿大菜籽到港情况。