本周国内油脂行情波动幅度较大。周初马来西亚棕榈油局MPOB以及美国农业部USDA1月月度供需报告均已发布，虽然两份报告分别为中性以及中性偏空，但国内连盘走势相对坚挺，周内虽有大幅下滑，但直至周五棕榈油、豆油主力合约均收于阳线。整体来看，随着利空逐步消化，油脂继续下行的空间比较有限，短期内或延续大区间震荡为主。
豆油现货市场参考价，截至1月16日午间，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均报价8480元/吨左右，其中大连地区约8280元/吨。天津地区约8380元/吨、日照地区约8410元/吨、张家港地区约8560元/吨、东莞地区约8580元/吨、防城港地区约8650元/吨左右。
美豆上涨仍显乏力
本周美豆整体处于下行趋势，周内跌幅为0.45%。周内美国农业部USDA发布了1月月度供需报告，此次报告偏利空。USDA1月定产报告中，美豆面积、产量、压榨上调，但出口下调叠加期初库存上调，美豆期末库存3.5亿蒲式耳，高于预期。巴西大豆新作产量也上调300万吨至1.78亿吨。
不过周四、周五两日美豆从低位反弹，主因是两方面，其一据消息人士透露，美政府预计3月初敲定2026年RVO，配额大致在此前提案的水平，可能稍有变化。此外，预计将放弃惩罚可再生燃料及其原料进口的计划。其二主要是大豆出口销售及国内大豆压榨需求强劲，美国全国油籽加工商协会（NOPA）发布的压榨月报显示，12月份大豆压榨量创下历史次高水平，达到2.24994亿蒲，环比增长4.1%，同比增长8.9%，也略高于市场预期。
但长期来看，美豆继续走高的空间有限，主要是来自巴西丰产的压制。巴西大豆收割工作刚刚开始。预计未来几个月将主导全球大豆出口市场，制约大豆价格的上涨空间。
棕榈油期价持续坚挺
周内马来西亚棕榈油期价波动幅度较大，但与上周相比仍呈上涨趋势，周内涨幅为0.55%。周初公布的月度供需报告中产量以及库存与预期几乎一致，影响偏中性。但1月1-10日的出口船运数据、SPPOMA数据较好。
周三印尼官员确认今年不会推出B50生物柴油掺混项目，使得盘面盘面连续两日走跌。不过棕榈油作为生物燃料掺混之一，受助于周四芝加哥豆油期货飙升而出现上涨。特朗普政府将在3月初确定2026年的生物燃料掺混额度，这有助于消除困扰生物燃料行业数月之久的政策不确定性。
另外在春节和斋月到来前，棕榈油出口前景有望改善。船运调查机构称，1月上半月马来西亚棕榈油出口量环比增长17.5%到18.6%，借此短期内棕榈油行情或延续坚挺之势。
油脂基差多平稳为主
本周国内三大油脂基差多以平稳为主，菜籽油基差上涨，主因是期价跌幅较大，市场货源紧张。
豆油方面，周内进口大豆拍卖成交率实属罕见，进口大豆计划投放近114万吨，成交率100%，均价3811元/吨，此前市场传言此次为春节前最后一次投放，市场担忧后期大豆供给存缺口，参买热情高涨。当前华北地区贸易商一豆基差在05+380~400、山东地区工厂一豆05+430~500不等。华东地区主流05+550、华南地区主流在05+550~620。
棕榈油方面，本周棕榈油期基差仍以稳定为主，因进口利润改善，我国有新增买船，叠加正处于需求淡季，市场仍是刚需为主；当前华北地区贸易商24度棕油05+110~120、华东地区基差在05+0、华南24度基差多在05-50。
菜油方面，周内加拿大总理卡尼来华访问，并与我国达成一项新的贸易协议，旨在削减双方在电动汽车和油菜籽领域的关税壁垒，意味着中加双方贸易关系缓和。作为协议的关键内容，加拿大同意以6.1%的最惠国关税税率初步准入最多4.9万辆中国电动汽车，较2024年实施的100%惩罚性关税大幅降低。中国将在3月1日前将针对加拿大油菜籽的复合关税税率从目前的约84%大幅下调至15%左右。菜籽油关税政策尚未公布，从我国当前的菜籽油供给格局来看，短期内利空消息已逐步消化，叠加菜籽采购以及加工仍需时间，现货行情方面或依然保持坚挺之势。川渝地区三级菜油基差为05+1000~1250，具体根据品质不同定价。华东地区三级菜油05+950~1000、华南地区05+1000~1350不等，现货较少。
油脂后市展望
综上所述，预计短期内国内三大油脂行情或延续区间震荡。关注春节前进口大豆拍卖是否会继续投放，以及工厂开机率的变化。
国内棕榈油方面，当前库存高位，叠加性价比不高，其市场仍维持刚需。
菜籽油方面，虽然与加方签订了相关协议，但需关注工厂压榨利润以及新季菜籽到港时间，当前仍无法改变菜籽油去库存的现状。不过各地轮换油密集出库，可满足市场需求，因此菜籽油继续走高的空间有限，建议适逢回调，三大品种可继续适当补充刚需库存。