对于后市油脂单边行情，我们认为下半年油脂板块预计价格中枢将缓慢下行。

美豆方面，美农对新作的偏宽松的预期以及种植面积报告偏空前瞻，在新作产地天气良好的背景下，将持续施压美豆价格。棕榈油增产周期下，基本面仍以供过于求为主，价格易跌难涨。加籽种植进度表现正常，后续变数同样在于天气。

国内来看，进口大豆巨量到港，油厂被动加强压榨，豆油产量预计继续增加，棕榈油进口利润好转提振远月买船，预计三季度后国内棕榈油有望开启累库进程，今年菜籽整体进口低于去年同期，不过利润向好依然提振今年压榨，而油脂需求端进入季节性淡季，短期内缺乏增量，预计三大油脂库存整体将增加。

重点关注风险因素：美豆及加籽产地天气、生柴政策调整对棕榈油工业需求的影响等。

操作上，三季度豆油2409约参考运行区间7400-8000，豆油2501合约参考运行区间7600-8200，棕榈油2409合约参考运行区间7000-8000，棕榈油2501合约参考区间7000-7900，菜籽油2409合约参考运行区间8000-8800，菜籽油2501合约参考区间8000-8800。

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