近两周，随着产地价格上扬，大连棕榈油主力2405合约加速拉升至8000元/吨关口之上，领涨油脂盘面。本月POC会议表述利多市场，而随后的MPOB供需报告对市场影响平平。从3月棕榈油产地的供需情况来看，产量恢复的滞后性使得棕榈产地库存仍将惯性下降，斋月对需求端存在一定提振作用。从国内来看，进口利润倒挂限制后续采购，国内棕榈油去库进度或将延续。内外利多共振之下，棕榈油价格存在阶段性走高驱动。不过，随着产地二季度产量恢复，叠加主要进口国印度、中国采购积极性偏弱，预计后市宽松预期将限制内外盘棕榈油继续上行空间。
MPOB供需报告表现平平
本月MPOB公布的月度供需数据对市场影响较小，基本维持供需两弱，库存延续下滑趋势。其中，马来西亚棕榈油2月出口环比减少24.75%，低于预期；库存量环比减少5%，低于预期；进口环比增长10.38%，高于预期；产量环比减少10.18%，低于预期。3月机构高频数据显示，马来西亚棕榈油产量环比增长，出口端仍相对疲软。而随着3月中旬进入斋月，劳工补充不足的预期也将对供应端带来扰动，而需求端印度采购有望形成提振。预计在4月中旬斋月结束前，产地库存难以出现明显好转，对价格存在持续支撑作用。
国内库存持续回落
春节之后，国内油厂基差报价上涨，棕榈油进口成本继续创13个月新高，进口利润不佳限制国内棕榈油买船，一季度和二季度国内棕榈油到港量明显回落。买船方面，据Mysteel统计，2月份国内商业买船8条左右（含工棕），1月跨2月4条左右，预计2月份到港低于20万吨；3月份商业买船截至目前4条左右（含工棕），3月跨4月2条左右，预计3月份到港20万吨附近。
从需求端来看，现货高报价之下，下游交投情况没有明显起色，以食用油刚需为主。供需两弱格局下，国内棕榈油库存自春节假期后持续下降至历年同期偏低水平。Mysteel调研显示，截至2024年3月8日（第10周），全国重点地区棕榈油商业库存57.345万吨，周环比减少4.47万吨，减幅7.23%。
竞品基本面宽松
近期美豆盘面利空阶段性出清，叠加国内油厂挺价意愿较强，豆系品种出现阶段性反弹走势。不过，对于后市，在南美大豆丰产充分兑现过程中，巴西大豆卖压仍限制升贴水上涨的空间。从美豆来看，美国农业部报告并未给予盘面方向性指引，全球大豆供应仍以宽松看待，美豆在新种植季到来前缺乏持续性上行驱动，1200美分/蒲式耳关口压力仍较为明显，从成本端拖累内盘豆系品种。从国内来看，后市随着南美大豆集中上市，国内进口大豆存在巨量补充预期，豆油供应将随之再度宽松，限制价格上方空间。
近期行情研判
对于后市棕榈油，我们认为以短强长弱看待。从产地来看，2月东南亚仍在持续去库进程中，斋月的到来也对棕榈油的国内食用消费有进一步提振。不过，后续随着二季度产地产量开始恢复，阶段性高价将再度限制需求国的采购积极性，基本面将向供强需弱转向，届时棕榈油价格上方将承压。从国内来看，棕榈油进口利润倒挂仍限制买船，去库进度仍将延续。展望后市，我们认为棕榈油2405合约短期仍将在8000元/吨一线上方运行，豆棕价差存在继续走缩预期。