中信建投期货
出于对南美实际降雨不确定性的担忧，元旦节前油脂市场整体交投谨慎，但仍受到CBOT市场的拖累而走低。EC及GFS模型均显示1月上半月巴西中西部将迎来较好降雨，这对市场继续炒作南美大豆减产带来约束，而阿根廷对生物柴油强制掺混政策的放松则为市场带来进一步的打压。在马棕好于季节性的产量及疲弱的出口下，产地有较好销售棕榈油的意愿，近期连棕盘面反弹很快开启进口利润并引发买船，这亦对盘面进一步上行带来压制。总体来看，供给端炒作乏力且需求缺乏亮点，当前油脂市场乏善可陈， 或延续弱势运行。
在厄尔尼诺给南美带来的北旱南涝天气下，当前南美四国唯一出现天气问题的在巴西中西部及东北部，且市场对播种较早、产量占比较高的中西部情况最为关注。巴西中西部9月中旬至11月中旬的干热天气引发对产量的担忧，CBOT大豆一度逼近1400美分。虽然12月以来巴西中西部的降雨出现持续不及预报的情况，市场预期巴西中西部早播大豆的产量损失已几乎成定局。
然而，在纸面上良好的降雨预期下，主流机构对巴西23/24年度的产量预估仍落在1.56-1.6亿吨左右，叠加阿根廷、乌拉圭及巴拉圭大豆产量有望在良好降雨下取得恢复，南美四国同比增产2000多万吨的预期为豆类市场炒作天气的热情带来明显打压。
从当前预报形势来看，不论是EC模型还是GFS模型，均显示1月上半月巴西马托格罗索州、戈亚斯州、南马托格罗索州将迎来总体有利的降雨，这对于防止中西部产量损失的进一步扩大将带来帮助。虽然巴西中西部1月的降雨仍有不及预报的可能，但在降雨预报转差之前，以及巴西其他区域及阿根廷、巴拉圭、乌拉圭良好的降雨及产量形势下，这对于市场继续炒作南美大豆减产仍带来了明显约束。
有消息称阿根廷新政府在向国会提交的法案中，生物燃料政策将发生巨大变化，不会再有生柴强制掺混。虽然阿根廷一直以来对生柴强制掺混完成得并不好，2023年的官方强制掺混率为7.5%，实际掺混率预计仅在5.6%左右，且阿根廷生柴产量大多用于对欧洲出口，用于国内掺混的生物柴油仅数十万吨，对豆油的需求影响有限，但该强制掺混政策在官方层面上的放松仍免不了对油脂市场情绪带来打压。