截至12月24日全国沿海地区一级豆油现货价格在8210-8330元/吨，月环比下跌150-170元/吨，在上周五大连盘主力合约Y2605跌至7672后止跌回升，上涨态势表现乏力。外围市场暂显平静，国内年前备货时间未到，国储拍卖大豆暂停，豆油库存6年历史高位，在即将到来的2026年，又该如何演绎呢！

全球大豆供应宽松，南美丰产释放

全球豆油供需的核心是大豆供应，南美与北美产区的产量、出口及政策动向，通过外盘大豆与豆油价格，直接传导至国内压榨成本与现货定价。

南美方面：截止2025年12月20日，巴西2025/26年度大豆播种进度为97.6%，高于一周前的94.1%，高于五年同期均值94.9%，但低于去年同期的97.8%。CONAB发布本年度第三次调查，预计2025/26年度巴西大豆产量达到创纪录的1.77124亿吨，较上月预测的1.776亿吨降低了48万吨，比上年增长3.3%。大豆种植面积为4893.5万公顷，低于上月预测的4906万公顷，同比增长3.4%，上月预测增长3.6%。大豆单产预计为每公顷3,620公斤，和上月预测持平，同比降低0.1%。巴西大豆播种顺利、天气整体适宜，12月迄今巴西大豆出口量同比增长70%，显著高于去年同期水平。1-3月集中上市将进一步增加全球供应。阿根廷下调大豆出口税，加速国内大豆流通与出口释放，弥补前期减产缺口，全球油脂供应紧张预期大幅弱化。

北美方面：美国在12月初已经连续对中国出口装船发运大豆，在春节前第一批美国大豆将进入国内压榨供应，美国也在持续对华出口销售美国大豆。全球大豆供需平衡表转向宽松，CBOT 大豆回吐前期涨幅，美豆油受生物燃料政策推迟、出口需求担忧影响持续下跌，外盘成本支撑走弱，国内豆油进口与压榨成本端缺乏上行动力。

国内供需：高供应+高库存+弱需求，现货价格承压核心

国内豆油供需呈现 “原料充足、产出稳定、库存高企、需求平淡” 的格局，是现货涨势乏力的直接原因，且短期难以根本性扭转。

据海关总署公布的数据显示：2025年11月大豆进口810.7万吨，环比10月进口减少137.30万吨，较2024年11月进口量同比增加95.30万吨，增幅为13.32%。2025年1-11月中国累计进口大豆总量为10378.14万吨，同比增668.72万吨，增幅为6.89%。12月预估到港量为900万，2026年1月600万吨，2月400万吨，远月买船及到港时间仍有变化可能，后期仍有可能增加，2025年全年进口大豆预期超1.1亿吨。油厂开工率维持56%-64%之间，大豆压榨稳定，豆油产出持续宽松。

截至12月19日，全国重点地区豆油商业库存112.35万吨，环比上周减少1.39万吨，降幅1.22%。同比增加17.06万吨，涨幅17.90%。处于近六年历史同期高位，虽进入季节性降库周期，但下游刚需为主、终端备货迟迟未开启，库存消化缓慢，对现货价格形成持续压制。餐饮与食品加工需求平稳，无明显增量，也因2026年春节假期较晚，终端提前一个月备货，真正备货期预期在1月份陆续启动，目前备货启动大幅滞后，终端成交清淡，旺季效应完全未显现。

豆油现货基本面核心逻辑围绕在全国大豆供应宽松预期强化，进口大豆持续高到港量+高库存、需求旺季不旺、成本端支撑走弱，等因素叠加压制豆油现货价格。从11月中美贸易摩擦缓和后，中国大量采购美国大豆后，在国内大量预售26年豆油/粕远月基差，豆粕放量成交，豆油销售进度并未达到想象中的预期，成交也仅仅只是限量成交，且价格都到达了买方的心理价位，而外企售出远月合同明显谨慎，可能是对未来供应的不确定性表现，也可能是大豆货源集中，并非雨露均沾。此后12月储备开始的拍卖进口大豆，累计投放量可观，成交率从77%降至32.66%，成交均价从3935元/吨降至3852元/吨，对市场来说是进一步补充供应、压低原料成本，同时反映市场采购意愿降温。

现阶段终端对年前备货还未进行，短期油厂豆粕库存压力使得豆油供应失衡，造成部分地区豆油限量提货，现货基差易涨难跌。1-2月年前供应宽松、库存高企的格局难以根本改变，适时完成阶段去库，现货价格大概率延续偏弱震荡；若春节备货集中启动，或有阶段性反弹，但高度有限。关注国内储备进口大豆拍卖动态；春节备货节点能否拉动，需求脉冲式增长，或带动现货价格阶段性反弹；美生物燃料政策落地超预期，提振美豆油需求与价格，带动国内成本端回升。

永红国际展览(搜索"永红国际展览"公众号关注)注：转载请联系授权并保留出处和作者，不得删减内容。