近期，2025中国（郑州）国际期货论坛成功举办，有关负责人表示将“稳步推进葵花籽油期货研发注册”，引发市场强烈关注。近年来，葵花籽油在我国植物油供应当中发挥着越来越重要的作用，但其价格却具有典型的波动性特征。2022年5月，我国葵花籽毛油均价在16000元/吨，而2023年6月下跌到7500元/吨，近期再次反弹至10700元/吨左右。价格的反复波动，刺激实体企业产生套期保值、管理价格风险的客观需求，从而引发对葵花籽油期货研发注册的广泛讨论。

一、葵花籽油：进口定价品种

我国葵花籽油年消费量波动较大，但整体上呈现扩张趋势，FAS预测2025年中国葵花籽油消费量将达到132万吨，同比增加53%。造成我国葵花籽油消费数量波动巨大的原因主要是“葵油在性状上可被替代”、“国产葵花籽榨油供应不足”和“进口葵花籽油供应不稳定”3方面。

在性状方面，精炼过后的一级葵花籽油和菜籽油、玉米油、花生油等品种有一定相似性，在餐饮业及家庭用油消费上可部分替代。当葵油供应偏少时，其价格往往相当于其他植物油有一定溢价，下游会主动减少消费。反过来，当葵油供应大量增加时，下游也会增加葵油采购比例，减少其他植物油用量。

国产供应方面，我国有种植葵花籽的历史传统，内蒙古、新疆、黑龙江、吉林等地均有分布，其中内蒙古巴彦淖尔呼和浩特、包头、赤峰和通辽等地为主要产区，但多数为食用葵花籽。国家粮油信息中心预测，25/26年度我国葵花籽产量将达到226万吨，但食用消费就达到162万吨，占比72%左右，用于榨油的葵花籽仅33万吨左右，对应出油约11.6万吨，这导致我国至少有110-120万吨左右的潜在葵花籽油进口需求。

国内供应不足导致我国需要依赖国际葵油供应，但受地缘冲突、关税壁垒以及产量波动等因素影响，中国葵油进口数量存在较大波动。2022年即俄乌军事冲突当年，中国葵油进口数量仅60万吨，基本回到2015年的水平。但在2023年，俄罗斯大幅增加了对华葵油出口，我国葵油进口恢复到151万吨。2024年全球葵籽减产，我国葵油进口数量再次下降到109万吨水平。目前来看，我国葵油进口来源主要是俄罗斯（占比64%）、乌克兰（占比23%）和哈萨克斯坦（占比11%），其中俄罗斯占据最主要地位。

俄罗斯能够成为我国最大葵油进口来源，主要是因为其葵花籽产量较高，且具备相对充足的压榨能力。在21/22年度，俄罗斯葵花籽产量还低于乌克兰，但在俄乌军事冲突爆发后，乌克兰农业生产受到一定干扰，且俄罗斯国内有增加葵籽种植及葵油出口、从而换取外汇收入的客观需要，其葵籽产量大幅提高。25/26年度，油世界预测俄罗斯葵籽产量将达到1940万吨，而乌克兰仅1400万吨。

油世界估计，25/26年度全球葵籽将整体增产530万吨左右至6031万吨，为近年来新高，导致全球葵油产量增加到2310万吨，出口达到1526万吨。从这一角度来说，预计俄罗斯、乌克兰等国将进一步增加葵油出口，中国或成为重点销区之一。

我国葵花籽油进口有一定的季节性特征。由于俄罗斯和乌克兰的葵花籽作物年度为9月-次年8月，一般来说10月才能完全收获并增加压榨。葵油压榨结束后，还需要通过中俄班列或黑海海运运输到中国，因此中国的葵油进口旺季通常在10月-次年3月。另一方面，俄罗斯农业部实施了月度葵花籽油出口关税制度，每个月会根据葵花籽油指导价格确认出口关税税额，这对中国以及其他销区的进口成本造成较大影响，也会对我国的葵油进口数量造成较大扰动。

由于当前还没有葵花籽油期货上市交易，我国葵花籽油进口成本通常参考黑海地区的FOB价格以及俄罗斯国内的葵花籽油价格，考虑汇率、运费和国内销售价格等因素后进行估计。由于国际结算限制，俄罗斯对中国报价通常采取美元CNF和人民币CIF并行制度，价格波动较大。国内现货方面，目前通常参考华东南通、张家港等地的毛葵油作为基准价格，天津、山东、广东等地区也有一定影响力。

二、缘起俄乌：俄罗斯&乌克兰葵油出口潜力前瞻

近年来俄罗斯增加了其油料作物种植，取代部分谷物播种，导致其葵籽、菜籽和大豆种植面积不断扩张，总产量呈现出明显的扩张趋势。按照ROFU的估计，2025年俄罗斯葵花籽播种面积将达到1150万公顷，为有史以来最高水平，而且其伏尔加河、西伯利亚地区还有较大的面积增长潜力。

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