近期油脂油料价格波动较大,供需方面的变化并不明显。在之前的驱动因素逐渐消化之后,盘面转弱。从后期来看,行情将会逐渐体现下方支撑位的作用,继续下跌的压力并不大,预计在区间内波动,存在小幅度缓慢上涨的可能。
首先从外盘大豆的供需情况上来看,截止目前美豆新作的生长进度都比较正常,包括最初的播种,出苗还有当前的开花阶段,优良率虽然不如去年,但是整体表现也是符合预期。从新作的生长情况上很难找到亮点。
而从天气的情况上来看,不管是之前的温度和降水,还是当前天气预报能看到的对未来温度和降水的预估,都是比较理想,适宜大豆生长。之前的天气预报中能看到温度略高,但是从目前的预报情况来看,之前温度略高的预报也已经改善了。因此从整体天气情况来看,天气炒作的空间很小。目前处在逐渐进入关键生长期的阶段,天气仍需要密切关注。
从美豆的平衡表上来看,供应方面,在630面积报告发布之后,新作的供应情况进一步明确,并没有出现太大的意外,未来几个月的供需报告中大概率还将沿用630的面积数据。单产方面,在7月USDA月度供需报告之后,伴随着生长周期的推进,单产逐渐开始进入频繁调整的周期。需求方面,USDA目前对美豆新作出口的预期还是有些乐观,在美国和其他国家贸易关系尚未明确的情况下,出口存在高估的可能。压榨数据则要依托于美国生物柴油政策调整之后的支撑,弥补出口可能下调的影响。从结转库存上来看,同比看还是下降,但是从当前的情况来看,CBOT大豆的价格基本符合当前的供需格局,向下有成本支撑,向上也找不到足够有效的利多支撑,预计还是会在区间内震荡运行。
南美贴水方面,近期榨利表现不佳,油厂对于后续的船期采购并不非常积极。但是贴水预计仍是稳中有涨,一方面是CBOT盘面走势较弱,一方面是卖压减弱,油厂的采购意愿将会影响后续的贴水走势。
国内豆粕方面,短期内大豆的供应还是充裕,当前的大豆库存仍有上升空间。近期部分油厂开始有胀库,导致压榨下降。整体来看,现货压力还是存在,需要等到一到两个月的时间才能出现缓解,但是由于低价带来的性价比提高,下游的消费也有所好转,因此现货价格下方空间也会比较有限。
油脂方面,产地棕榈油仍处于季节性增产周期,但市场预期6月马来产量环比小幅下滑,增产的节奏有所放缓。而需求端,产地棕榈油出口仍有期待,主要是来自于销区印度和中国的采购支撑。整体来看,产地累库的速度放缓,供需压力并不算很大。
而美国生物柴油政策方面,掺混的量级抬升,Rins认定标准的调整,补贴的新政策,以上几点对于美国本土的豆油消费均存在利好,CBOT豆油价格的区间上移预计会比较稳定,基本不会回到之前的水平。
国内油脂方面,豆油的累库速度很快,消费一般,预计还有累库的空间。棕榈油库存预计稳定。菜油虽然目前的库存较高,但是后期供应下降相对比较明确,将进入去库存周期。整体来看,国内油脂库存水平还有上升的空间,现货价格存在压力。
综上所述,大豆蛋白方面,内外盘的供需基本是明牌,亮点并不多,行情的波动主要是由于外部影响大,行情节奏快。目前仍未交易完全的不确定因素:中美贸易关系,中加贸易关系,生柴的最后确定。相对确定但仍需要关注的因素:豆粕进口(还需要时间),贴水偏强,后期采购。从行情走势来看,内外盘都是上有顶下有底,以区间思路对待。豆粕的弱现实强预期还是存在。
油脂方面,行情波动的弹性更大,对外部因素的反应更敏感,容易出现大涨大跌的走势。对于后期油脂行情来看,谨慎乐观,还有炒作的题材,但是并不那么牢靠,因此上涨的空间预计不会太大。
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