观点小结

1、 贸易运输路线及运费：算上运费等还有利润空间的话，华东的菜油可移库到西南，运费因地区和运输方式而异。

2、 供应方面：菜系由松向紧，豆系由紧向松。当前菜油西南胀库、催提困难。豆油现货紧张。市场对后期供应预期不同，菜油因加拿大反倾销调查结果不明，后期基差被看好；豆油受南美大豆上市等因素影响，市场对其后期供应预期相对乐观。

3、 需求方面：川渝菜油需求刚性&非刚性存在分歧，菜粕需求预期或更为悲观。

4、 国产菜籽：四川推广高油和高芥酸的双高菜籽，不出现特别持续的恶劣天气，对国产菜籽产量影响不大。

5、后续行情看法：菜油市场集中度高、储备影响力强，消费替代逻辑弱化，未来行情核心驱动仍在供应端，如产区天气、进口政策等。罗非鱼受出口至美国关税影响，价格大跌冲击水产板块，菜粕下游水产需求预期更为悲观。

调研背景

路线：成都——德阳——重庆

时间：25.4.21当周

国务院关税税则委员会办公室3月8日发布公告称，自2025年3月20日起，对原产于加拿大的菜子油、油渣饼加征100%关税。且在现行适用关税税率基础上分别加征相应关税，现行保税、减免税政策不变，此次加征的关税不予减免。加拿大作为我国菜籽、菜粕进口的重要来源国，其贸易政策的不确定性导致菜油、菜粕行情波动加剧。

川渝地区是国内菜籽的主要产区之一，菜籽压榨生产的菜油是本地供应的重要来源。但由于本地菜籽产量有限，川渝地区菜油供应部分依赖外部调入，主要来自长江中下游地区（如湖北、湖南）和沿海港口（如江苏、广西）。随着国内菜籽种植面积波动和进口依赖度增加，未来川渝地区菜油供应的稳定性面临一定挑战。目前国内现货库存高企等因素，川渝地区菜油价格承压明显，现货端的压力与远月偏强的预期下，产业矛盾突出。通过本次调研，我们了解川渝地区企业对国产菜籽产量、收购价等信息的评估，当地油厂、贸易商、饲料企业的油、粕库存及需求情况，及各区域贸易的运输路线、费用等信息，各产业群体对于后续菜系行情及供需形势评估。

调研内容

一、成都某菜油、豆油贸易商

1、公司简介及贸易体量

贸易量在川内较大，菜油总贸易量每年40-50万吨，菜油贸易中90%都是转基因菜油。报价是基差，一口价很少。贸易对象是大型终端企业和贸易商。2017年贸易量通过液袋运输的方式上了一个台阶，原来5-6万吨菜油贸易量，那年20万吨/年贸易量。

2、国内运输及运费、精炼费

普通运输从广西到川520元/吨左右，液袋360元/吨左右。华东菜油到川大多是发船方式，发船22天左右，三峡若限行，则在35天左右，华东至重庆发散船120-130元/吨左右。广西至川渝基本是铁路集装箱，5-7天到，慢的话10天，费用380-390元/吨左右。海南当前价格与四川联动较强，海南菜油到川内运费在360-370元/吨左右。重庆依赖华东，重庆的菜油消费下降较多，主要因为重庆的豆油非常便宜，菜油更多是个中转站到川北。精炼费100元/吨出头左右。

3、菜系进口情况

迪拜菜油到中国30天左右，快的话20几天，俄罗斯毛菜需要45-50天。此外中国进口毛菜来源还有加拿大、澳洲等。

今年买迪拜的较多，迪拜毛菜出口给中国2-3船/月（散船3千吨左右/船），迪拜月均产量2.5-3万吨。现在买俄罗斯菜油能买到7-8月。对加拿大菜油加税100%，对国内远月供应造成缺口，菜油另外的渠道有俄罗斯、白俄罗斯、迪拜、澳州、欧洲，认为这些渠道的进口量波动不大。

据头部油厂反馈国内没有买澳籽，4月中旬进口了一船迪拜油，加工原料是澳州的，已经顺利通关了，没有这方面的限制。24/25季加籽、澳籽的出口情况非常好，就算中加关系缓和，进入6-9月，能出口给中国的量没多少。加籽新作后续可以往迪拜消化，不过迪拜一个月能消化的量最多五万多吨。

4、菜油库存情况

川渝当前23万吨菜油库存，其中重庆8-9万吨，处于偏高位置，最高时是去年11-12月。预期6-7月菜油库存往下降，但需注意港口库存会往内陆移，避免库存统计偏差。

5、菜油消费情况

川内油脂年消费放230-240万吨，菜豆油各放100万吨，菜油年消费量保守估计70-80万吨，其他棉油等30-40万吨，川内菜油的消费较为刚性。西南下游更喜欢做到远月，华东下游倾向于随采随用，因为涉及到货权集中的问题。

消费替代方面，替代有滞后性，菜豆价差当前假如1500元/吨，就算拉到2000，当地风味餐馆有刚性菜油消费，并不会缩减菜油使用量，只是说把菜油价格往上调。

6、菜油储备情况

菜油储备轮换以年度为单位，两年一轮。中央储备粮会根据各库点情况安排出入库时间，还库有三个月架空期。地方政府有菜油储备计划，但受多种因素制约尚未启动。贵州在菜油储备轮换方面做得较好，低位增储，高位抛储。

7、四川国产菜籽

难把国产这部分供需与盘面交易等联系在一起，国产菜籽进浓香小榨，产小包装菜油。

8、后续行情看法

认为华东菜油基差坚挺主要原因是进口成本增加，二是货权高度集中。但是市场部分观点认为棕榈油如果跟随原油走势有下跌风险，可能将菜油、豆油盘面往下带。关注后续中加关系及中澳关系。

二、成都某油厂贸易板块（豆粕、油脂）

1、公司简介

该企业成立于2019年，业务做油脂和豆粕贸易及包装油运营，今年新增豆粕贸易，油脂做菜豆油，各一半一半，油脂年贸易量30万吨，包装油有对餐饮企业的中包装及高端品牌油。转基因和非转基因都做。油的辐射范围有贸易商，也有工厂（实际需求终端），工厂偏多一些，豆粕以贸易商为主，今年刚开始做，今年贸易量目标定在10万吨左右。

2、川渝豆粕市场介绍

川渝地区有9家油厂，产能过剩。豆粕定价受产地影响，当地以养猪为主，饲料产能大，豆粕需求集中在成都平原地区。当前终端饲料厂库存低，远月采购谨慎，价格影响采购决策，市场供需和价格受多种因素影响，如中美关系、巴西产量、美国天气等，6-9月价格走势存在不确定性。

3、豆粕后续行情看法

如果6月中美磋商缓和，那豆粕后续价格难上涨很多，毕竟24/25季巴西是丰产的。可能后续会布局10-1豆粕，华东-100元/吨可能会考虑。五一节后预计豆粕供应压力会大。

4、运输及运费

会从广西、广东采购菜油，华南菜油过来320元/吨左右到川。棉油800元/吨左右到川，新疆棉油会发到陕西、华南、四川。俄罗斯菜油进口方面中欧专列结算有问题，付不了款，牵扯到信用证的问题，直接从俄罗斯进口要通过当地贸易商中转一下。脱溶去除豆腥味，棉油也可以用脱溶工艺去除气味。豆油从三级到一级成本100元/吨-150元/吨左右，豆菜油调和时候，对豆油只要脱溶，不需要脱色。

5、菜籽买船、菜油供应

现在都是民营企业在买，中字头比较谨慎。该国企采购菜油主要看价差，从沿海油厂或者港口拿货，主要从广西，若后续国内菜籽供应减少，也会参与地方储备菜油的拍卖。

6、菜油四川消费

据了解四川油脂年消费197万吨，食用量187万吨，菜油占比41%。重庆油脂年消费75万吨，食品用油71.5万吨，菜油占比36%，川渝菜油的包装比例高于全国水平，四川地区小包装36万吨，中包装28万吨，周转桶48万吨，包装率60%。重庆小包装18.5万吨，中包装10.6万吨，周转桶18万吨。中包装销量减少（特别疫情之后），小包装比较稳定（略微增），餐饮主要看价差，家庭消费弹性较小，不怎么看价差，豆油在餐饮中的渗透率有提升趋势。

7、川渝两地国产菜籽压榨量

一年100万吨左右，国产菜籽也会到外省去。

三、成都某饲料企业（菜粕）

1、需求

24年做好了完全不使用菜粕的准备，25年3月我国对进口加菜粕、菜油加征100%关税后，该企业做了紧急的配方调整。目前是低菜粕添加配方方案，虽然现在豆菜粕价差大，但是对饲料厂来说也没有性价比，很难去调增菜粕的使用量，5月菜粕交割量大，提货会好转的话，看价格合适也可能上调菜粕添加比例，但也要考虑配方的连续稳定性，不会大幅上调。饲料原料方面会使用棉粕、菜饼、DDGS等替代。

澳大利亚菜粕34%、35%、38%的蛋白都有，俄罗斯菜粕的纤维非常多。印度菜粕没在水产用，不是双低的，异硫氰酸酯太高。

杂粕替代看杂粕上市的季节。菜饼和菜粕用起来没区别，可1：1替代，水产用青饼，黄饼不用。青饼量20-30万吨。水产其实可以完全不用菜粕，但也需要考虑配方调整的连续性，不会大幅上调。

2、对养殖周期的感受

养殖需求（禽类、水产）的高点是23年，环保要求水产水面很多用不了，罗非鱼出口受中美互加关税影响，塘价下跌，罗非鱼占水产比例不大，草鱼占水产一半左右，但罗非鱼价格会冲击到草鱼的价格。今年投苗推迟了一个月，因为在24年国庆后认为春节需求会好，压塘，导致春节后集中出塘。认为当前菜粕够用到8月。今年畜禽料增量更大。

3、豆粕物理库存及豆粕采购

豆粕物理库存当前3-5天，之前是10天左右。在去库的过程中，4月豆粕开始缺。据了解，6-9月的豆粕饲料厂买得多，占60-70%，全国可能是30-40%，10-1成交以贸易商居多。

四、成都某菜系贸易商

1、公司简介：

主要做菜系，该企业菜油年贸易量9-10万吨，转基因菜油和非转都在做。

2、菜油储备轮换

四川省级储备规模约20万吨，三级储备体系（中央、省、市县级）总量大，成为月差交易“熨平者”，抑制极端价差，后续需要关注储备成交情况。储备轮换以“保任务”为主，而非盈利性，一季度轮出需二季度完成入库，6-9月可能出现集中入库高峰，叠加6月花椒油集中提库，支撑菜油6月去库。一般来说，每年6月后是净轮入，第一季度是净轮出。

3、对菜油消费和库存的理解

菜豆价差对菜油消费影响没那么没大，菜油头部集中的趋势越来越明显，豆油可以往菜油掺混10-15%，菜油终端消费有一定刚性，C端油种选择大于油种相对价格，B端中包装消费也有这种刚性，主要由于客户端餐饮及食品厂因成本、风味及客户习惯，一旦切换豆油后难回流，认为豆菜价差主要受供应驱动而非消费替代。

据了解，四川一年菜油消费70-80万吨，川渝地区食用油消费权重为“食品40%、餐饮40%、家庭20%”。其实川菜必须用菜油是个伪命题，认为今年豆油的规模会更大。餐饮和食品加工消费都不好，每年这个时候餐饮都是淡季，家庭消费刚性。

3-5月之前预估川渝菜油库存压力较大（消费低迷+轮出集中+华南移库），但是实际压力小于预期。菜油库存主要集中在头部企业，库存压力低于2023年初及2024年12-1月水平。终端没有什么物理库存，合同也比较少（四川从去年开始，中包装价格的独立性在下降，即其他涨，它也涨，其他跌，它也跌，因此下游不倾向于建立大库存）。

4、进口菜籽供应及对后续基差看法

如果后续供应出问题，只有买交割和买轮出才是安全的。中澳关系有缓和，后面国内也有可能买澳籽。据了解，对加菜籽的双反（反倾销和反歧视）5月下旬后可能有不了了之的趋势。国内进口的俄罗斯菜籽有法律风险，应该是在俄罗斯破碎了过来。

6月四川或因花椒油提库及储备入库出现去库，预计6-7月四川三菜基差回归至2023年四季度500-550元/吨水平。菜油市场集中度高、储备影响力强，消费替代逻辑弱化，未来行情核心驱动仍在供应端，如产区天气、进口政策等。

五、成都某油厂

1、公司简介：

压榨国产菜籽、玉米胚芽。有精炼和浸出生产线。小榨浓香产能100吨/天，大榨300吨/天，精炼产能700-800吨/天。国产菜籽压榨万来吨左右。油脂年8-9万吨贸易量，3-4万吨是自己包装油使用，剩下的用于贸易。罐容3万多吨。做中包装和小包装各一半，国产和中亚地区进口菜油都采购，也有做贴牌贸易。

收购菜籽一般五月中旬收，预计今年价格和去年差不多，小榨出油率低的32-33%，高的35-38%，主要还是取决于菜籽质量，出粕率为1-出油率，再扣除两个点的水分，能达到60出头。该公司小榨出来的是黄饼（温度高），卖给饲料厂，黄饼可存放两三个月，温度低（40℃左右）出的是青饼。

2、国产菜籽

四川推广双高菜籽，即含油高和芥酸高，小榨需要高芥酸菜籽。河北、云南也是高芥酸的，如果收购外省的，需要掺混四川的小榨菜油。四川油菜种植补贴100-300元/亩不等，实行稻油轮作。150kg-200kg/亩单产。菜籽前年和去年开秤价大概3.2元/斤左右。四川菜籽40 芥酸比20芥酸价格高0.15元/斤。

天气影响作物生长方面，不出现特别持续恶劣天气，对国产菜籽产量影响不会很大。今年收割季节晚了半个月，往年4月下旬开始收了，今年要到五月中旬，因为今年低温的延续时间长。相比种小麦等作物而言，种油菜籽比较省事。25年四川油菜产量是增加的，前几年下滑，预计今天国产菜籽质量不太好。

3、对菜油需求的感知

一般，去年该企业食用油销售八九万吨，包装油的销售较稳定，但是出库较差。四川油脂消费一个月百来万吨，菜油消费70-80万吨，家庭：食品厂：餐饮的比例为3：3：4。中包装油对豆菜价差敏感，扩大时倾向于豆油替代，四川大的餐馆用豆油其实更多，风味小餐馆用菜油更多。豆油性价比更高，预计后续川渝菜油消费下降趋势。

六、德阳某油厂

1、公司简介

该企业是一家集生产、销售、物流于一体的综合性食用油生产企业。主营菜籽油，菜籽油一年贸易量50万吨左右，其中30多万吨从俄罗斯走中欧班列及集装箱运输（但今年截至目前采购6万吨，采购量大幅下降的原因包括市场竞争加剧、卢布兑人民币升值导致采购成本上升，以及价格波动频繁使得采购风险增大。俄罗斯菜油供应存在较大不确定性，除少数大厂供货相对稳定外，多数小厂供货不稳定，且当前俄罗斯菜籽余量40-50万吨，预计后续供应国内的量不会太多，且销售意愿不强），从沿海油厂采购10多万吨。豆油年贸易量约10万吨左右。收购菜籽量约8万吨/年。精炼线产能1400吨/天。公司包装线设计产能较大，为50 万吨（8条线），但实际开机率较低，平时开1-2条线。公司计划今年适当增加豆油产量。

中欧班列目前载重为2700多吨，运输时间约30天左右，抵达青白江附近。集装箱运输则需前往港口中转。海南菜油运输约十几天，运费约380元/吨；广西菜油到川内也需十来天，运费360-370元/吨。华东菜油运到川内成本约300元/吨（散船运费+公路运费+中转费等）。

2、国产菜籽

小榨收菜籽今年预计价格在3-3.2元左右，地租1000多/亩/年,认为今年菜籽产量减产,但是幅度不明显。

3、消费情况及库存

当前市场消费表现疲软，1-3月数据与去年略有下滑。菜籽油消费具有明显的季节性特征，每年9月进入旺季，持续到四季度。这期间，节日较多，中小包装需求旺盛，同时地方储备在8、9月份开始入库，叠加食品厂如藤椒油、花椒油等的需求也逐步增加。而每年的二季度，尤其是三四月，由于地方储备出库，且处于补货淡季，市场需求较为低迷。近两年消费降级趋势明显，190元以上的食用油销量下滑严重，降幅至少20-30%。四川地区调味品厂的行业集中度不断提高，大型工厂的用量持续增加，而省外配送量却减少了一半以上。这是因为许多企业选择在当地生产复合调料等产品，直接销售成品，导致对菜油的需求结构发生变化。

菜豆油价差2000以上，市场可能出现消费替代现象，调和油的需求可能会有所增长，部分餐饮企业也会因菜油价格较高而选择使用豆油。

该企业当前库存相比去年同期明显增加。市场上经销商和终端普遍囤货意愿不强，多采用合同订货方式，根据实际需求提货。

4、行情观点

鉴于现在的菜籽买船，后市菜籽、菜油供应偏紧，菜油基差看涨，市场情绪影响上涨幅度。

七、重庆某油厂

1、公司简介

主要做菜油精炼和包装，精炼日产600吨/天，包装6条线，其中小包装线5条，中包装线1条，日包装400吨/日-600吨，罐容5.8万吨,年贸易量15万吨左右。也会做豆油单独的小包装，不多，不做豆油的调和油。茂名工厂进口菜籽、压榨，产能2000吨/天左右。岳阳工厂主要榨大豆，晋江是精炼。

2、菜油采购

原油从集团其他工厂运过来，由总部统一采购，该工厂以销定产，半个月报计划。

3、菜油消费

下游主要是小包装，中包装很少，客户主要为经销商和商超，小包装没有特别明显的淡旺季，下半年吃得多一点。

人均3两菜油/天的计算方式，可计算川渝一年的菜油消费量，整个川渝地区菜油年消费量保守预估七八十万吨。商超和终端都对接。

1-3月小包装销量较去年同期持平，但小包装利润下降，成本及竞争导致，川渝及云贵地区对菜籽油情有独钟，川渝菜油消费刚性存量是有的，因喜爱其香味，菜籽油销量受影响较小，主要是平台间竞争。

八、重庆某油厂

1、公司简介

中欧班列到国内第一站是重庆合川，然后是四川青白江。25年该企业年贸易量预计达30万吨，以菜豆油贸易为主。有中包装和小包装，都是菜油，豆油以散油贸易为主。目前将油找人代加工，计划在合川投资建设集精炼、加工、灌装一体的工厂。

2、市场现状

菜油工厂催提困难，公司积压几千吨货，也不会去接菜油拍卖；豆油现货紧张，“一车难求”甚至“一瓶难求” 。市场对后期供应预期不同，菜油因加拿大反倾销调查结果不明，若持续无结果，后期基差被看好，但目前市场囤货导致供应短期过剩；豆油受南美大豆上市等因素影响，市场对其后期供应预期相对乐观，预计5月中下旬豆油基差看弱。目前菜油是下游提不动，该企业当前给下游交货也交不进。

3、大豆通关

虽然被耽误了，但是他们已经买齐了，只是时间往后推一推，五月中下旬预计让大豆放行。认为现在缩紧是筛出北美大豆，不让进来。并且豆油6-9其实没有涨价。

4、贸易流向

重庆食用主要豆油，跟四川不一样。川渝很少豆油现货。采取一边卖一边买的模式，常备库存1-2万。从华东+广西+川渝本地工厂（如中粮、一德等）采购豆油，有采购6-9上万吨的远月豆油基差。

广西到川渝走火车运费410-430元/吨（广西运费有时波动至360元/吨），但广西装货速度慢影响物流效率。华东船运过来运费350-370元/吨。华北、山东一带运往川渝可通过火车罐装（一罐装40多吨，但车罐不常有）或汽运（运费约400多元/吨 ），目前因排队时间长、大豆通关等问题，发货困难。华东仓储费用30块钱一个月。

5、价差

通常二、三季度南美大豆大量进口时，豆油港口基差下降快，与华东港口对比，川渝销区价差在150-200元/吨，有时会低于150元/吨；四季度在南美大豆与美豆交接或美豆未上市时，基差价差能到250-300元/吨，但持续时间短。目前豆菜油现货价差相比往年偏小，后续走势受多种因素制约。

灌装厂在豆菜油价差大时，会调整调和油中菜豆油比例，最大可翻倍。菜豆价差低于500元/吨或存在反替代情况。棉油因颜色和状态与菜油相似，也会用于调和油。对比食品加工厂，灌装厂和餐饮对豆菜价差更为敏感。

6、油脂消费

川渝年植物油年消费200万吨左右，豆油80-100万吨（40%左右外部市场流入），菜油约60-80万吨，其余为棉油、棕榈油等。从终端反馈，需求差一些，主要原因可能是国民收入没有起来。往年餐饮：居民比例是6：4，今年会把餐饮消费往下调一些。今年棉油从新疆过来的量多一些，据说一个月进川渝1-2万吨。

罐装油掺混比例，对餐饮和罐装厂，三菜和一菜颜色有点像，如果价差过大，会把三菜比例提一提，棉油若有性价比的话，也会提一提。认为往年这个时候，菜豆油价差会更大，但是现在豆油涨起来了，认为有性价比的话豆油会有替代，但是不多，因为就是对餐饮和罐装厂。

7、行情观点

如果对加拿大双反持续没有结果，是看好国内菜油基差。

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