上周国内油脂行情从低点反弹，国内三大油脂轮番领涨，其中菜籽油涨幅最为明显。本周临近元旦假期，周初油脂不涨反跌，反弹受阻。当前工厂开机率稳中下调，叠加进口大豆暂停拍卖，产地棕榈油出口数据好转、原油价格上涨，能否助力油脂反弹？整体来看内外压力仍在，节后油脂上涨动力不足。

豆油现货市场参考价，截至12月29日午间，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均报价8300元/吨左右，其中大连地区约8170元/吨。天津地区约8260元/吨、日照地区约8230元/吨、张家港地区约8330元/吨、东莞地区约8380元/吨、防城港地区约8350元/吨左右。

美豆结束跌势

上周CBOT大豆期货价格止跌小幅上涨。不过当前南美丰产以及我国采购进度缓慢阴霾仍笼罩在市场。上周美国农业部确认对中国新增销售39.6万吨大豆，低于一周前的46.8万吨。自10月30日以来，美国农业部通过单日出口快报确认的对华大豆销售量达到424.4万吨。如果加上对未知目的地的销售，美国农业部确认的10月底以来销售量达504万吨，但基于美豆丰产，此量无法缓解供给压力。

另外当前南美巴西、阿根廷天气晴好，利于新作生长。12月22日，咨询机构AgRural将2025/26年度巴西大豆产量预期值调高到1.804亿吨，高于11月预估的1.785亿吨，比上年的1.715亿吨提高5.19%。即将步入1月份，巴西部分地区大豆将进行收割，加剧美豆出口压力，短期内美豆或持续低位震荡整理。

棕榈油期价止跌反弹

上周马来西亚棕榈油期价多以上涨为主，上涨幅度在4.66%，产地利多消息逐步增多。一方面，根据船运机构ITS和AmSpec数据显示，12月1日至25日马来西亚棕榈油出口量环比增长1.6%到3.0%。同时周五国际油价上涨，本周上涨3%以上，创下10月底以来的最大单周涨幅，因为美国加大对委内瑞拉石油出口的经济压力，并对尼日利亚西北部的伊斯兰国武装分子发动空袭。原油期货走强使得棕榈油成为更具吸引力的生物柴油原料。

马来西亚棕榈油协会(MPOA)的数据显示，2025年12月1-20日，马来西亚棕榈油产量环比减少7.44%。不过市场主体认为，棕榈油持续上涨动力或不强。马棕12月仍可能继续累库，这对棕榈油的进一步反弹动能带来抑制，关注节后1月12日午间马来西亚棕榈油局MPOB12月月度供需报告发布。

油脂基差多以上涨为主

上周国内油脂基差上涨，其中豆油、菜籽油涨幅较为明显，厂商挺价心理较强。

豆油方面，因豆粕胀库以及临近小长假，工厂陆续有停机计划，豆油基差小幅走高，当前多以2605结算。截至上周五华北地区贸易商一豆基差在05+430~480、山东地区工厂一豆05+430~500不等。华东地区主流05+550、华南地区主流在05+480~550。

棕榈油方面，本周棕榈油期价走高，主力合约站稳8500点，华北地区贸易商24度棕油05+110~120、华东地区基差在05+0、华南24度基差多在05-50。

菜油方面，上周周内受市场传言影响较大，主要是非转基因菜籽油超卖以及澳籽尚未加工，库存持续维持低位，但现货成交较少，市场仍是零星成交为主，其中川渝地区轮换菜籽油供给充足。截至周五川渝地区三级菜油基差为05+700，具体根据品质不同定价。华东地区三级菜油05+770、华南地区05+450~550不等。

油脂后市展望

综上所述，预计短期内国内三大油脂行情或延续区间震荡整理，节后走高的动力稍显不足。外围美豆库存充足、南美巴西、阿根廷天气晴好的背景下，丰产可期，全球大豆供给宽松。产地虽处于减产周期，但棕榈油库存或延续高位。

国内方面，节后进口大豆拍卖或重启，当前国内豆油库存仍处于同期高位，消费低迷去库存进程缓慢。棕榈油因季节性因素，市场刚需未见明显增加，菜籽油受政策扰动较大，关注澳籽加工、商业进口以及我国与加拿大间的贸易关系进展。市场主体对消费信心不足，2026年春节时间在2月中旬，市场启动备货尚未开始，整体对油脂提振有限，预计国内油脂行情或延续区间震荡整理，少量维持刚需即可。

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