对于1月，我们认为油脂板块整体偏强震荡，不同品种间将呈现分化运行格局。

豆油供应端压力仍存但边际趋缓，巴西丰产压力将进入交易逻辑，美国对华大豆出口装船持续推进，国内1月大豆到港量预估仍维持高位，支撑油厂高开机率，需求端将迎来春节前备货旺季，前期延后的采购需求集中释放。

风险点在于拉尼娜之下阿根廷大豆产区出现极端天气、国内抛储大豆传闻落地压制价格、原油价格大幅波动影响全球油脂工业需求预期。

棕榈油产地供应端压力逐步缓解，马来西亚棕榈油减产周期持续，机构预估1月产量环比降幅或扩大至10%以上，库存高企格局有望改善。国内1月棕榈油到港量预计环比减少，叠加国内重点油厂无新增买船的滞后影响，库存预计逐步回落。

另外原油价格大幅下跌拖累棕榈油能源属性估值，需重点关注产地去库进度、印尼生物柴油政策执行情况及原油波动。

菜油供应端格局有望边际改善，新季澳大利亚菜籽到港节奏预计加快，缓解原料断档压力，不过短期可流通货源紧张局面难以快速扭转，阶段性支撑价格。需求端豆油替代效应仍将持续，限制需求增幅。

风险点在于澳籽到港量不及预期加剧供应紧张、全球菜籽丰产压力持续传导压制长期价格，需重点跟踪澳籽到港数据及全球菜籽出口动态。

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